一、引言 
  25年7月21日,中央人民银行发布公告自当日起,人民币汇率以市场供求为基础,按照中国对外经济贸易的国家和地区构成,参考一揽子货币——美元、欧元、韩元、日元等进行调解,实行有管理的浮动汇率制度。公告发布当天,美元兑人民币的汇率由汇改前的8.27降到了8.11,人民币一天就升值了1.9%,从该天开始人民币对美元就一直处于稳步升值的趋势中。26年上半年,美元兑人民币的汇率跌破8元关口;此后人民币的升值速度更快。28年4月1日美元兑人民币的汇率中间价为6.992,美元兑人民币的汇率跌破了7元关口。美元兑人民币的汇率于28年9月23日达到阶段性最低点。此后2年,美元兑人民币的汇率虽一直处于箱体平稳波动之内,但人民币仍面临较大的升值压力。到213年12月1日,美元兑人民币汇率为6.7,一度跌破6的关口,创下了汇改以来最大的升值幅度26.6%。此后,在美国经济回暖,美元回流的影响下,人民币兑美元出现了一定程度的贬值,截至214年7月8日,美元兑人民币的汇率为6.2,与25年人民币汇改当日比较,人民币相对于美元升值了25.3%。 
  多年来,人民币汇率的升值一直是社会各界讨论的热点,国内外学者众说纷纭。本文主从国内国外两方面来分析人民币升值的原因,并简地从进出口、外汇储备、均衡市场、通货膨胀、资本市场等几个方面来分析人民币升值给我国经济带来的影响。 
  二、人民币升值的原因 
  (一)人民币升值的内在因素 
  首先,人民币升值的最根本因素是我国经济的稳定快速增长。根据巴拉萨—萨缪尔森效应理论如果一个经济体中实际收入、实际工资、生产率不断高,那么该经济体中非贸易产品的价格和一般物价水平就会上升,进而推动实际汇率上升。改革开放以来,我国的经济增长速度一直保持在较高的水平上。即使在国际金融危机、全球经济放缓、国内产业结构调整的背景下,我国的经济增长依然保持了相对较高的水平,三大产业竞争能力和劳动力的生产率逐年高,经济发展前景被世界普遍看好,人民币继续受到国内外投资者的青睐,从而推动人民币继续升值。 
  其次,人民币升值还受到了国际收支顺差、外汇储备增长带来的压力。我国以出口导向型贸易为主,这使得我国一直保持着高额的贸易顺差,进而带来了外汇储备的不断增长。据商务部统计,214年1-4月中国累积实现贸易顺差352.4亿美元。长期的贸易顺差已使我国外汇储备规模全球第一,根据中国人民银行公布的数据,截至214年6月底,国家外汇储备余额为3.99万亿美元,逼近4万亿美元大关。外汇储备的增加无疑会增加外汇市场上美元的供给,再加上人民币需求的增加,导致美元相较于人民币贬值,促使人民币进一步升值。 
  (二)人民币升值的外在因素 
  导致人民币升值的外在因素最突出的表现莫过于欧盟、美国、日本等国施加的压力。21世纪初期,欧盟、美国、日本等国从自身经济、政治利益出发,片面出“中国输出通货紧缩论”。该理论认为,由于中国的劳动力成本较低,从而使得中国出口的劳动密集型产品的价格低廉,这大幅度地压低了其他国家商品的价格,从而迫使物价走低,造成他国通货紧缩。另外,我国商品的出口使商品进口国的经常项目常常处于逆差地位,严重地影响了商品进口国的经济,所以,为了达到其经济复苏的目的,欧盟、美国、日本等国强烈求人民币升值来缓解美元的升值和全世界的通货紧缩。同时,国际投资者预期人民币升值,大量的热钱涌入我国市场,助推人民币的持续升值。 
  三、人民币升值对中国经济的影响 
  近几年来,由于我国的进出口贸易顺差额屡创新高,外汇储备也不断增加,造成外国政府一直求人民币升值。而自29年全球经济危机后,人民币面临的升值压力越来越大。特别是美国,一方面是因为中美贸易的顺差额巨大,影响了美国经济的复苏;另一方面是因为我国的外汇储备绝大多数是以美元储备的。下面主从人民币升值对我国进出口、外汇储备、市场均衡、资本市场等方面的影响来作论述。 
  (一)对我国进出口的影响 
  我国是一个进出口贸易大国,进出口贸易占到GDP份额的21%,人民币汇率的变化对我国的进出口贸易影响最大。 
  1.对我国出口的影响 
  人民币升值直接影响到我国的出口贸易,人民币升值会使得我国产品价格变得相对昂贵,导致出口成本增加,从而降低我国出口产品在国外市场上的竞争力。而对于东南沿海主依靠我国低廉的劳动力成本而获得国际上竞争优势的、以出口贸易为生的中小企业来说,人民币升值会迫使他们的利润下降,特别是对于原本竞争力较弱的企业来说,人民币升值可能直接导致这些企业倒闭,人员失业。 
  由于出口退税调低,外贸行业的整体利润水平非常低,很多企业仅仅是通过出口增加销售量,以求降低单位产品固定成本,竞争力较弱。从利润的角度来看,由于外贸企业在产业链中处于劣势地位,进口业务很难从人民币升值中获得好处,但是出口业务则会因为人民币升值而蒙受重大损失,因此,如果人民币进一步升值,则大多数外贸企业将会处于亏损倒闭的边缘。 
  出口对利润的影响传导机制生产企业对出口销量的需求使产品定价能力弱,人民币升值会导致产品价格下降,但国内采购成本又不变,导致利润下降。 
  出口需求的下降较难测定,出口需求的变化受到企业出口市场策略的影响。如果产品出口的降价幅度低于人民币升值幅度,则相对东南亚等低成本地区,产品出口的竞争力会下降,出口需求下降;如果产品出口的降价幅度等于人民币升值幅度,则出口市场需求下降可能不明显。 
  2.对我国进口的影响 
  人民币升值会使国外商品的价格相对便宜,降低了我国一些依靠进口原材料的企业成本。但同时,国外产品更容易进入我国商品市场,这些产品在我国的竞争力会上升。也就是说,一方面,消费者可以更低廉的价格买到外国的商品,当然这部分影响主是对那些收入水平相对高的消费者,因为目前来看我国进口的最终商品主还是一些相对价格高的商品,所以即使这些商品的价格会相对降低,但对于一般收入水平的消费者来说还是难以消费的;另一方面,由于外国商品的竞争力高,专注国内市场的企业压力变大,可能会导致另一部分竞争力相当较弱的企业倒闭。
  特别是汽车行业,一方面,人民币升值使我国汽车制造企业从国外采购零部件的成本降低;但另一方面,也使得我国进口汽车的价格变得便宜,进口汽车的竞争力上升,对国产汽车的竞争压力增大。由于目前国产汽车从国外采购零部件的占比较低,所以进口零部件价格的下降不足以抵消进口汽车价格下降的负面影响,总的来说,人民币升值对我国汽车行业来说弊大于利。比如人民币升值5%,在其它因素不变的条件下,进口汽车价格就会下降5%,这对轿车行业的影响将大于客车、卡车行业。对于部分采购零部件国产化率低的车型有利于降低成本,如蒙迪欧、Mazda6。而对于部分有出口业务的零部件公司有负面影响,如福耀玻璃、万向钱潮。 
  (二)对我国外汇储备的影响 
  我国拥有全世界规模最大的外汇储备,214年6月末,这一规模达到3.99万亿美元。仅以美国国债作为分析基础,以目前美元对人民币的汇率6.22为准,若人民币对美元升值1%,外汇储备约缩水2.47万亿人民币,约相当于213年我国GDP的4.3%和财政收入的18.9%。这就像存在银行的存款,因为通货膨胀率高于银行的名义利率,而导致实际利率为负,那么存在银行的存款就会贬值一样。所以人民币升值会使我国的外汇储备缩水。 
  外汇储备过高,会使得外汇市场上美元供给过多,造成人民币相应供给不足,助推人民币升值,影响到进出口贸易,预期人民币升值进一步诱使投资资本进入,进一步推动人民币升值。近年来,由于我国国际收支一直都是双顺差,外汇储备逐年不断累积,导致人民币一直面临升值压力,如果人民币继续大幅升值,势必会导致我国出口产品的竞争力下降,我国出口的增长速度将放慢,进口的增长速度将加快,贸易顺差减少,不仅会削弱外汇储备的稳定基础,也会影响国内就业和国民经济的增长速度。 
  (三)对商品和货币市场均衡的影响 
  在四部门经济中,IS曲线方程为 
  其中Y为产出,  为自发性支出, b为投资对利率的敏感系数, i为利率, v为一固定常数,R为长期汇率, c为边际消费倾向, t为税率(一般是指个人所得税税率), m为边际进口倾向。 
  LM曲线方程为 
  其中 Y为产出, k为货币需求对收入的敏感系数,h 为货币需求对利率的敏感系数, M为名义货币余额,P为价格。 
  假设其他参数不变,如果人民币升值,R减少,而边际进口倾向 m会变大,因为人民币升值会使外国的商品的价格较少,必然会对外国进口商品增加从而使 m变大,会使IS曲线的斜率变小,并且向左移动。IS曲线向左移动且变得陡峭,LM曲线不动,会使均衡产出和均衡利率都下降。 
  (四)对我国资本市场的影响 
  人民币升值会使外国对我国的投资成本增加,使一部分原本想在中国投资,但是由于这些产业的利润率又相对较低,而人民币的升值肯定会使这部分外商不对我国进行投资,所以人民币升值会减少我国的外国直接投资。 
  人民币升值往往意味着国内经济整体向好,投资机会比较多,并且投资的收益水平比较高,因此就有大量的热钱涌入国内市场,股市和房地产往往成为这些热钱的首选标的,从而促使股市上涨,房地产价格上升。人民币升值以前,外国的投机商预期人民币升值,为了套利,会有很多热钱流入我国的资本市场,比如说房地产、股市,虽然这份额可能不大。当人民币升值以后,这些投机商已经达到了套利的目的,这些资本(热钱)就会流出我国的资本市场,这就会使我国的资本市场的泡沫变小。 
  四、结论 
  人民币升值对我国的进出口、外汇储备、商品——货币市场均衡、资本市场等方面产生重大影响。因此,面对人民币的持续升值,我国政府需引起高度重视,建立和完善社会主义市场经济体制,健全人民币汇率机制改革,健全宏观调控体系,深化经济金融体制改革,对调节进出口贸易均衡发展,改善国际收支平衡有重大意义。这也符合党中央和国务院关于建立以市场为基础的有管理的浮动汇率制度、保持人民币汇率的波动在合理范围内的求。符合我国的长远利益和根本利益,对于促进经济社会全面、协调和可持续发展具有重意义。